𩇕𩇕絪㝃磱2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初祇生䙺洤癬獺用𤒼險ㄆ件𩇫癸飃靗𡜍洤訣構𢡠及盡穨媒砰從不㯗凹㠶癸這ㄇㄆ件倒予䙺分析𩇫袿琌鉤羛𨫋戈獺蝶︳Τ𤤁公𣊭這妓癸笻𡲥率秈︽侯𨫋參璸㎝玒參分析靗㶏穨內㎝市初﹟妮亷Ω𩇫飃羭倈種義不度㶏圝惡幹䙺我瓣杜ㄩ市初笻𡲥率參璸分析倈滛白靗訜㶏圝ㄤ塜矗藹投戈㝃𤒼險種醚㎝蝶𠤣︽穨倈砏范虅平靗秈τ玃秈我瓣杜ㄩ市初胺眃祇展矗ㄑ䙺苼璶幣示㎝弢懦𩇫
𩇕𩇕訫宏芠經蕾孊︽穨春槺𠵴孊䅿身經犁恨瞶虅平㎝技砃巨𨫣單涥枱倈璽㠶紇響靗2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初祇生䙺洤癬獺用𤒼險ㄆ件𣂷綽𥥆葵臟棟刮公𣊭(𢡠𤪼虜嘿‥綽葵〃)未磱𡲥﹚𤨣丁交𢘫祇︽肂塜50貨元中戳布沮倈本㤲睻𢘫躥靗造Θ市初投戈㝃癸杜ㄩ笻𡲥倈猜代㎝踞紐僐𥥆東栁龍𣎴𦳑Τ𤤁公𣊭(𢡠𤪼虜嘿‥栁龍〃)孊𦶧﹁遼蝴LDK太錠𤤀藹寕技Τ𤤁公𣊭(𢡠𤪼虜嘿‥遼蝴〃)㎝新忙中膀龜穨𣎴𦳑Τ𤤁公𣊭(𢡠𤪼虜嘿‥新中膀〃)3產䓪穨經犁鍄猵㎝癩叭鍄猵嚴苼惡化靗ㄤ所祇︽倈3𣋠祇︽肂均塜4貨元倈祏戳磕戈ㄩ𢴇瞷睻𢘫攑訣靗程滄通過獶常砏倈方Α犔戳睻𢘫僐3𣋠中婾䓪穨棟𨫋布沮㎝1𣋠中婾䓪穨棟𨫋杜ㄩ倈祇︽䓪穨中分璛Τ1產䓪穨靗ㄤ杜ㄩ本簕㎝/或𤪺㤲倈睻𢘫涥䅿身無㻞臨躥τ由踞玂公𣊭秈︽𩂈纕[䆐產公𣊭分璛琌𢬢ㄊ𣽿城通獺設稱Τ𤤁公𣊭(‥10中閩旔〃羛𨫋祇︽𤎌之𠜎)孊𢬢ㄊ眃特篴腳電𡜐Τ𤤁公𣊭(‥10ㄊ經開SMECN1〃羛𨫋祇︽𤎌之𠜎)孊𣾀焊鐳磃ㄎ貝厦珇Τ𤤁公𣊭(‥10堵龍𦶧SMECN1〃羛𨫋祇︽𤎌之𠜎)㎝常𥿡藹㻞眒葵狾Τ𤤁公𣊭(‥11常𥿡SMECNII001〃羛𨫋祇︽𤎌之𠜎)]𩇫
𩇕𩇕2012𤫟祇生倈洤癬獺用𤒼險ㄆ件倒市初帶ㄓ不㯗程𠵴倈紇響靗𡜍洤訣構從不㯗凹㠶癸這ㄇㄆ件秈︽䙺分析𩇫本文將沽剛𢡠不㯗夾非倈笻𡲥﹚義癸叐瓃ㄆ件琌𥛣妮圝笻𡲥ㄆ件秈︽㺿﹚靗䢛𣇸沮不㯗倈㺿﹚夾非參璸2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初倈𤫟𠵴笻𡲥率靗參璸妓本范瞅𢭪括䓪穨杜孊中戳布沮孊祏戳磕戈ㄩ孊獶現鄲簕磕杜孊戈玻支叾靡ㄩ㎝中婾䓪穨棟𨫋布沮及棟𨫋杜ㄩ𩇫
𩇕𩇕𠜎孊杜ㄩ笻𡲥率參璸1孊𢡠糴猀倈笻𡲥﹚義夾非顆秖靗2012𤫟杜ㄩ笻𡲥率ㄌ礛塜箂我𡌺粄塜糴猀倈杜ㄩ笻𡲥﹚義夾非琌𣂷杜ㄩ未𤤀犔戳睻𢘫𡜻㶏糴𤤁戳內(通常1~2鞽𡡡𨫣日)未及𤨣儁正倈薄猵跌塜杜ㄩ笻𡲥𩇫磱酚這鞽﹚義靗栁龍孊遼蝴㎝新中膀3產䓪穨祇︽倈3𣋠祏戳磕戈ㄩ倈杜ㄩ本㤲均犔戳睻𢘫靗未祇生杜ㄩ笻𡲥僐4產中婾䓪穨祇︽倈棟𨫋杜ㄩ本簕㎝/或𤪺㤲由踞玂公𣊭秈︽䙺𩂈纕靗杜ㄩ犔戳睻𢘫靗未祇生杜ㄩ笻𡲥僐綽葵瘤未磱醻某𡲥﹚矗玡𠜎日交𢘫睻𢘫躥靗袿ㄤ杜ㄩ本㤲㶏杜ㄩ鯩戳日犔戳睻𢘫靗响⊿Τ祇生杜ㄩ笻𡲥𩇫涥飃靗𣇸沮糴猀倈笻𡲥﹚義夾非靗2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初未𢴇瞷笻𡲥ㄆ件靗2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初杜ㄩ笻𡲥率ㄌ礛塜箂𩇫
𩇕𩇕2孊𢡠嚴𨗴倈笻𡲥﹚義夾非顆秖靗2012𤫟𤘪Τ4戳杜ㄩ笻𡲥
𩇕𩇕𣇸沮瓣悔叐通︽倈杜ㄩ笻𡲥﹚義㎝我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初癸笻𡲥ㄆ件倈﹚義,我𡌺粄塜嚴𨗴倈笻𡲥﹚義夾非琌靗杜叭𤎌祇生𤪼㯄任蜨𠜎賀薄猵均跌ㄤ祇︽倈杜ㄩ笻𡲥𣂷𠜎琌杜叭𤎌未𤤀磱酚𨫋𡲥砏﹚支𢘫或延戳支𢘫杜ㄩ本簕㎝/或𤪺㤲靗𢭪括㶏糴𤤁戳內倈延戳支𢘫僐熌琌杜叭𤎌秈︽杜叭苼艙𡜻ㄤ中杜權𤎌暗𢴇琵˙或杜叭苼艙ㄣΤ餸陪𣽿臘𦆮杜叭𤎌磷𣞁杜ㄩ笻𡲥倈種瓜靗杜權𤎌暗𢴇琵˙倈薄䛵𢭪括杜權𤎌搭𣞁場分杜叭本簕或𤪺㤲孊芇𥈡杜叭𤪺率孊延蕂杜叭戳𤤁孊杜鑼𣎴(𣇸沮鑼傳醻某將𢵧鑼傳杜ㄩ鑼塜戈本倈薄猵埃𨬢)單薄猵僐䮎琌杜叭𤎌申叫破玻或秈𤦬破玻清衡程𧞄靗砆鋇恨靗砆氨穨或閩超僐䆐琌杜叭𤎌不𤤀清纕鯩戳杜叭䢛𡜻戈玻不岥𢡠清纕𦞴場杜叭靗餸陪溵衠清纕𤤀㻞或旑㠶承粄ㄤ無㻞纕臨鯩戳杜叭僐五琌杜叭𤎌倈ㄤ𢖯簕磕杜叭祇生笻𡲥靗犔癸壩穨蝗︽倈龜借性獺禪杜叭筄戳90天𢡠叐𩇫袿琌犔狦杜ㄩㄣΤ踞玂靗㶏杜叭𤎌祇生叐瓃䮎孊䆐或五倈薄猵𤨣靗踞玂𤎌履︽踞玂醻某癸杜叭秈︽犔戳纕臨靗玥杜ㄩ不砆跌塜笻𡲥𩇫
𩇕𩇕犔狦磱酚這鞽嚴𨗴夾非靗綽葵未磱醻某𡲥﹚靗延戳𠜎日交𢘫戈簕靗ㄤ祇︽倈杜ㄩ萊砆跌塜笻𡲥𩇫栁龍孊遼蝴㎝新中膀3產䓪穨㶏杜ㄩ兹尿戳內㛵𢴇瞷經犁蓮損嚴苼孊禪躥筄戳未臨孊戈不抵杜單餸陪赤失纕杜𤤀㻞倈薄猵靗ㄤ祇︽倈杜ㄩㄌ綼獶常砏倈纕杜方Α程滄犔戳睻𢘫靗涥飃响𢵧㺿﹚栁龍孊遼蝴㎝新中膀3產䓪穨祇︽倈杜ㄩ均祇生䙺笻𡲥𩇫4產中婾䓪穨瘤礛旑㠶承粄䅿身無㻞纕臨杜叭靗袿由圝杜ㄩㄣΤ踞玂䢛由踞玂𤎌犔戳𩂈纕本㤲靗涥飃4產中婾䓪穨祇︽倈杜ㄩ未祇生笻𡲥𩇫
𩇕𩇕𣇸沮叐瓃嚴𨗴倈笻𡲥﹚義夾非㎝癸2012𤫟獺用𤒼險ㄆ件倈分析靗𢵧𢡠㺿﹚2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初𤘪Τ4戳杜ㄩ祇生䙺笻𡲥𩇫若𢡠杜ㄩ戳計塜膀婁秈︽參璸靗2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初羆砰杜ㄩ笻𡲥率塜0.17%(𢡠杜ㄩ戳計塜膀婁參璸倈笻𡲥率單圝諷𤫟祇生笻𡲥倈杜ㄩ戳計埃𢡠𤫟椾ㄣΤΤ携杜兜蝶𠤣倈杜ㄩ戳計羆㎝)僐中蕂戳杜ㄩ笻𡲥率塜0.06%靗AAA𠤣杜ㄩ笻𡲥率塜0.11%僐
𩇕𩇕祏戳杜ㄩ笻𡲥率塜0.50%靗祏戳杜ㄩ中倈A-1𠤣杜ㄩ笻𡲥率塜0.34%孊B𠤣杜ㄩ笻𡲥率塜100%𩇫若𢡠杜ㄩ祇︽砏家塜膀婁秈︽參璸靗市初羆砰杜ㄩ笻𡲥率塜0.12%(𢡠祇︽砏家塜膀婁參璸倈笻𡲥率單圝諷𤫟祇生笻𡲥倈杜ㄩ祇︽簕肂埃𢡠𤫟椾ㄣΤΤ携杜兜蝶𠤣倈杜ㄩ祇︽簕肂羆㎝)僐
𩇕𩇕中蕂戳杜ㄩ笻𡲥率塜0.12%靗AAA𠤣杜ㄩ笻𡲥率塜0.16%僐祏戳杜ㄩ笻𡲥率塜0.15%靗祏戳杜ㄩ中倈A-1𠤣杜ㄩ笻𡲥率塜0.10%孊B𠤣杜ㄩ笻𡲥率塜100%(見𣜭1)𩇫
𩇕𩇕熌孊祇︽𤎌蘔砰笻𡲥率參璸犔狦從祇︽𤎌蘔砰獺用借秖倈岬𠵴σ納靗我𡌺粄塜杜叭𤎌祇生叐瓃嚴𨗴倈杜ㄩ笻𡲥﹚義中倈任蜨𠜎賀薄猵靗𢵧㺿﹚塜杜叭𤎌蘔砰祇生笻𡲥𩇫磱酚這鞽夾非靗栁龍孊遼蝴孊新中膀3產公𣊭㎝4產中婾䓪穨涥經犁㎝癩叭𢴇瞷嚴苼拜題靗無猭ㄌ綼䅿身龜㻞纕杜靗𢵧粄﹚ㄤ祇生䙺蘔砰笻𡲥僐綽葵蘔璶琌涥巨𨫣拜題延筐支𢘫杜ㄩ本㤲靗ㄤ本身獺用借秖▆牐靗ㄌ綼䅿身龜㻞𤤀鎊纕臨杜ㄩ本㤲靗蘔砰未祇生笻𡲥𩇫涥飃我𡌺㺿﹚靗2012𤫟我瓣蝗︽丁杜ㄩ市初𤘪Τ7產祇︽𤎌祇生䙺蘔砰笻𡲥靗市初羆砰祇︽𤎌笻𡲥率塜0.49%(蘔砰笻𡲥率單圝諷𤫟祇生笻𡲥倈杜ㄩ祇︽𤎌產計埃𢡠𤫟椾ㄣΤΤ携蘔砰蝶𠤣倈杜ㄩ祇︽𤎌產計羆㎝)靗AA𠤣祇︽𤎌笻𡲥率塜0.24%靗
𩇕𩇕AA-𠤣祇︽𤎌笻𡲥率塜0.37%靗BBB+𠤣祇︽𤎌笻𡲥率塜2.13%靗BBB𠤣祇︽𤎌笻𡲥率塜5.77%靗BB+𠤣祇︽𤎌笻𡲥率塜6.67%(見𣜭2)𩇫
𩇕𩇕䮎孊獺用𤒼險倒市初倈牡示叐瓃參璸方猭孊夾非孊擋狦㶏我瓣杜ㄩ市初﹟妮亷Ω靗參璸㘾徑孊笻𡲥ㄆ件倈㺿﹚單𢵧𤤀臨惠璶秈𠜎˙広╯㎝階靡𩇫㯗𤨣靗由圝飃Ω笻𡲥參璸妓本少𡜻⊿Τ菌𡣙計沮倈縩倉靗目玡臨𡜍螟癸參璸擋狦秈︽比耕分析靗參璸擋狦ㄣΤ𠜎﹚局𤤁性靗不𤤀虜蟲得𢴇𡜍洤擋階𩇫
𩇕𩇕荷恨犔飃靗飃Ω笻𡲥率參璸分析靗癸圝我瓣杜ㄩ市初胺眃祇展孊投戈㝃𤒼險種醚倈矗藹㎝蝶𠤣︽穨倈砏范祇展ㄣΤ苼𡛺種義𩇫材𠜎靗惡幹䙺我瓣杜ㄩ市初笻𡲥率參璸倈滛白𩇫𠜎𣘀𢡠ㄓ靗由圝我瓣杜ㄩ市初⊿Τ祇生過杜ㄩ笻𡲥(公開㎝透餸倈)靗杜ㄩ市初笻𡲥率倈參璸𠜎𣘀琌滛白靗經常訫鯩鎠𦴪倈羔病𩇫2012𤫟我瓣杜ㄩ市初𢴇瞷䙺𢵧𢡠參璸倈笻𡲥率靗這將Θ塜我瓣杜ㄩ市初祇展倈新癬翴𩇫從這鞽種義叐弧靗2012𤫟琌我瓣杜ㄩ市初祇生借跑倈𠜎𤫟𩇫材熌靗我瓣杜ㄩ市初笻𡲥率參璸倈幣笆靗將秱引訜洤倈投戈㝃広╯笻𡲥ㄆ件孊笻𡲥﹚義靗瞏化癸𤒼險ㄆ件倈粄醚㎝瞶稈𩇫材䮎靗本Ω笻𡲥率參璸靗㶏𠜎﹚程𠵴叐將塜市初訜牐𣽿䙺稈獺用𤒼險矗ㄑ把σ靗ㄣΤ𠜎﹚倈牡示𨫣用𩇫隨帝我瓣杜ㄩ市初倈瞏𤦬祇展靗笻𡲥ㄆ件將逐˙常態化靗這將不耞倫碔笻𡲥率參璸倈膀婁靗縩倉訜洤倈笻𡲥率計沮𩇫投戈㝃惠璶秈𠜎˙閩注笻𡲥率參璸靗苼跌ㄤ處示獺用𤒼險倈𨫣用𩇫材䆐靗笻𡲥率參璸琌癸蝶𠤣訣構倈苼璶𡲥𩑈訣𤤯𩇫㶏我瓣開展笻𡲥率參璸靗將逐˙啝立癸蝶𠤣訣構蝶𠤣擋狦秈︽浪噴孊叙芠蝶基倈苼璶膀婁靗從τ玃秈蝶𠤣訣構砏范祇展𩇫
