內外需不振產能過剩 中國PPI連降31個月創歷史記錄

　　華爾街見聞網站10月15日報道，9月中國工業生產者價格指數（PPI）同比增速連續31個月下降創歷史記錄，CPI增速錄得2010年1月以來新低，增加了中國經濟不慍不火的跡象。

　　生產者價格指數是工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標，也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據。目前，我國PPI的調查產品有4000多種（含規格品9500多種），覆蓋全部39個工業行業大類，涉及調查種類186個。與PPI對應，消費者物價指數(CPI)是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。根據價格傳導規律，PPI對CPI有一定的影響。PPI反映生產環節價格水平，CPI反映消費環節的價格水平。整體價格水平的波動一般首先出現在生產領域，然後通過產業鏈向下遊產業擴散，最後波及消費品。

　　PPI連續31個月下降打破了1997-1999年間創下的記錄，當時金融危機席卷亞洲。彭博社援引分析師的預測稱，如今房地產市場下滑將拖累中國經濟增速至1990年以來新低。

　　國家統計局數據顯示，9月PPI同比下降1.8%，環比下降0.4%。其中，工業生產者購進價格同比下降1.9%，環比下降0.4%。1-9月平均，工業生產者出廠價格同比下降1.6%，工業生產者購進價格同比下降1.8%。

　　中金宏觀團隊指出，從分項看，產能過剩和國際大宗商品價格回落，帶動煤炭、鋼鐵石油天然氣開採及其加工業PPI環比跌幅居前。

　　凱投宏觀中國經濟學家Julian Evans-Pritchard報告稱，生產價格的下跌主要是由于大宗商品價格下降帶來投入成本降低，而非源于企業降低利潤率來應對需求疲弱。

　　民生證券宏觀研究院院長管清友也認為，PPI同比下降係總需求萎縮但產能依舊過剩所致，PPI轉正仍需時日。

　　澳新銀行駐上海經濟學家周浩特在歸因產能過剩的同時，突出了房地產市場疲軟帶來的負面影響：

　　產能過剩依然困擾著國內市場，房地產市場疲弱更是拉低工業需求。

　　9月通脹數據對貨幣政策和外匯市場的影響方面，東方匯理駐香港策略師Dariusz Kowalczyk在報告中表示：

　　中國決策人士應該開始擔心全球的通脹下降壓力正在向中國蔓延，低通脹數據將會為進一步的定向貨幣和財政寬松打開大門。

　　人民幣保持強勢以抵消輸入型通脹的必要性下降，預計國內和離岸人民幣今天將受到下行壓力。

　　不過，李克強總理本月重申，中國經濟不會硬著陸。華爾街見聞網站介紹過，中國央行行長周小川12日已表示，中國通脹將繼續保持溫和，貨幣政策繼續持審慎立場。

　　中國央行14日月內第二次、四個月內第三次引導14天期正回購利率下跌，引導資金利率預期下行，降低實體經濟融資成本。

　　管清友認為，通脹低位徘徊、需求持續低迷，政策面仍將繼續定向寬松，但是食品（豬肉）和非食品（低端勞動力）供給收縮的潛在壓力仍在，全面寬松不會出現。

中國PPI連降31個月創歷史記錄

　　預測指PPI同比年內“轉正”基本無望

　　《經濟參考報》15日報道稱，綜合多家機構預測，9月PPI同比回落且降幅連續第二個月擴大。分析者認為，PPI同比年內“轉正”已然無望，而持續的負增長將給實體經濟帶來更大傷害。

　　各機構普遍認為PPI年內將繼續負增長。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉表示，全球工業原料初級產品價格指數持續下跌，從2013年末163.69點跌至155.4點，工業產品市場價格整體低位運行，歐洲PPI負增長幅度擴大。近期中國制造業復蘇力度減弱，中上遊工業產品出廠價格也許會延續負增長。最後，考慮到第四季度PPI翹尾因素減弱為0，預計PPI同比增速將延續負增長態勢。

　　PPI持續負增長將進一步給實體經濟帶來傷害。中國銀行宏觀經濟與政策高級研究員周景彤表示，本輪PPI負增長持續時間已長達30個月，環比漲幅依然為負且還在擴大，這在改革開放以來多輪經濟周期中並不多見。PPI為負，意味著近期經濟形勢尤其是上遊需求不旺，形勢不容樂觀。

　　中國社會科學院工業經濟所研究員羅仲偉說，當前中小企業困難非常大。它們面臨的最大問題還不是市場需求不足，而是資金鏈瀕于斷裂。現在市場形勢不好，企業庫存上升，急需融資，但金融機構放款反而更加謹慎。